宏观方面，美国中期选举结果落定，民主党夺回国会两院控制权。美国 10 月非农就业人数超预期走高至 16.5 万人，为 3 月以来新高，且 8-9 月新增非农人数上修，美联储 12 月加息预期升温，市场情绪表现反复，近期关注美国通胀数据表现。

　　政策端，印尼多部门表态严控镍产量，2027 年镍矿 RKAB 配额收紧预期回升，配额预计低于 2026 年修订后的 2.9-3 亿吨，能矿部考虑暂停新建镍半成品冶炼厂。此外，印尼林业部门对一家大型镍矿石贸易商Arif Kurniawan 采取严厉措施，市场对资源国政策担忧持续升温。

　　冶炼端，印尼 10 月镍铁产量下滑，冶炼端减产消息扰动反复，但由于镍铁生产利润尚可，相关减产消息仍待验证，镍铁价格维持坚挺。钢厂 10 月产量有所下滑，但 11 月排产回升，钢联预估 11 月排产 353.56万吨，环比增加 1.47%，钢厂利润有所修复。近期不锈钢社会库存延续去化，下游刚需补库增加，出口保持韧性，仓单库存维持降库趋势，年底关注高排产格局下淡季需求端承接情况。

　　总结展望

　　宏观情绪谨慎，印尼政策收紧预期升温，冶炼端减产预期支撑原料价格，不锈钢仓单与社库持续去化，钢价自低位反弹，但 12 月美联储议息与印尼 RKAB 政策落地前市场波动或加大，不锈钢后续仍面临供给压力，不锈钢期货短期或宽幅震荡，关注印尼政策、库存去化持续性与宏观消息等。








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