现货运价 利空

　　呈节前回落态势，各联盟分化调整。GEMINI 联盟，WK6 马士基开舱价降至 2000-2100 美元 / FEU，赫伯罗特维持 2300-2500 美元 / FEU；WK7 马士基进一步下调至 1995 美元 / FEU，赫伯罗特暂稳。OA 联盟，WK6 小幅回落至 2500 美元 / FEU 上下，WK7 华北口岸中远海运已调至 2200-2300 美元 / FEU，华东口岸或跟进，整体区间 2200-2300 美元 / FEU。PA 联盟，WK6 在 2200-2400 美元 / FEU 波动，WK7 受 ONE WK8 表价 2000 美元 / FEU 传导，均值趋近2000 美元 / FEU，部分集量特价 1800 美元 / FEU。MSC 随市场节奏小幅下调，WK6-WK7 报价逐步下探，整体受春节前货量真空期影响，各联盟报价均呈回落趋势。

　　政治经济 中性

　　【1】美伊仍释放混合信号，市场对军事打击的群体预测概率略有回落。伊朗高级官员表示，与美国启动谈判的相关努力正在取得进展。【2】《华尔街日报》：美国近期内对伊朗实施空袭的可能性不大，因为美国仍在向该地区转移空中防御能力，以应对可能出现的伊朗回应局面。【3】据报道，“林肯”号航空母舰已离开阿曼海，作为撤退的一部分，已进入印度洋。

　　运力供给 中性

　　2025 年 11 月：周均运力约 27 万 TEU。

　　2025 年 12 月：周均运力约 30 万 TEU。

　　2026 年 1 月：周均运力 31.3 - 32.1 万 TEU。

　　2026 年 2 月 ：周均运力 25.5 万 TEU。

　　2026 年 3 月：周均运力 28 万 TEU。

　　需求 利空

　　目前货量整体稳定，上海港舱位利用率接近满载，但运价持续松动，船公司加速降价揽货，需求端未与运力供给匹配。短期临近春节，货主多提前备货却无传统年前小旺季行情，未来两周（WK6-WK7）货量进入春节前真空期，揽货压力加大，仅一季度光伏等品类抢出口对货量有小幅支撑，整体以节前补货为主。长期看，2026 年欧美需求分化，欧洲基建与重建或温和提振货量，美国补库延迟且弹性有限，叠加欧盟反补贴调查等政策压力，全球需求增速放缓，且运力增速高于需求，供需差扩大，需求端对运价的支撑持续承压。

　　总结 震荡

　　本周EC呈“预期与现实博弈下的分化格局”，期货与现货表现错位。期货端受多重预期支撑上行，主力及远月合约均有涨幅，核心逻辑在于光伏退税取消催生的抢运预期，对4月后合约形成支撑，叠加地缘冲突升级、西北欧极端天气扰动，短期托举市场情绪。现货端则延续弱势，节前货量进入真空期，船司为抢占货量持续降价揽货，运价整体下行，SCFIS欧线结算指数亦环比回落，供需弱现实对近月合约形成压制。中长期需警惕运力过剩风险，2026年新船集中交付、红海航线若复航将释放隐性运力，持续压制运价中枢。策略上宜谨慎，不追高，套期保值以持有为主，套利可逐步减仓，重点跟踪船司宣涨落地、红海复航信号及货量数据，控制操作节奏与风险。

　　投资观点 震荡 淡季反弹偏空

　　






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