高盛表示，美伊宣布临时和平协议后，国际油价大幅下跌，但成品油裂解价差回落幅度明显较小，全球成品油利润指数仍约为冲突前的两倍。尽管霍尔木兹海峡复航将缓解供应担忧，高盛预计炼油利润在未来数季仍将维持高位，下行风险也小于原油价格。

　　基于波斯湾出口将在7月底前恢复正常的假设，高盛小幅下调柴油利润预期：2026年第四季度，美国、欧洲柴油裂解价差将分别降至46美元/桶和31美元/桶，低于此前预计的50美元和37美元，但仍为2013—2019年季节性均值的2至3倍。同期美国、欧洲汽油裂解价差预测基本维持不变，分别为23美元/桶和13美元/桶。

　　高盛认为，低库存是支撑高利润的核心。美国汽油和柴油库存均低于2022—2026年季节性区间，未来1至4个月可能继续下降，预计至2027年下半年才逐步回升至2025年季节性水平。过去4个月，炼厂因柴油和航煤利润较高而优先生产中间馏分油，进一步压低汽油库存。

　　供给端亦难迅速宽松。停火后波斯湾炼厂非计划停产规模已较高点减少约一半，但截至6月22日仍有约130万桶/日炼油产能处于计划外检修或修复，可能持续数月。中国、印度炼厂扩产延期以及俄罗斯炼厂持续受袭，也将令2027年全球炼厂开工率维持在接近历史高位。

　　高盛预计，2027年美国、欧洲柴油裂解价差平均为38美元/桶和25美元/桶；美国、欧洲汽油裂解价差平均为22美元/桶和15美元/桶，均高于2025年。若海峡扰动延续至2027年，美国柴油利润可能较基准情景高66%、即增加25美元/桶，涨幅超过布伦特原油的41%；而在出口提前恢复、供应增加及需求走弱情景下，柴油和汽油利润仅较基准低14%和9%，布伦特油价则可能下跌28%。








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