联邦基金利率期货最新定价显示，市场预计美联储7月28日至29日会议加息概率仅约30%，较数据公布前近40%的水平明显回落，而9月会议加息概率仍高达约80%，显示决策者更可能在夏季末采取行动而非急于本月动手。

　　 5月PCE同比飙升至4.1%创2023年4月以来新高，核心PCE同比亦从3.3%加快至3.4%，然而核心PCE环比维持在0.3%未出现加速，部分机构认为这并非通胀压力重新破位上行的明确信号，联储可保持耐心而非恐慌性应对。

　　 5月通胀冲高很大程度上受燃料价格推动，而当前油价已回落至接近伊朗冲突前水平，首轮高层和平谈判结束后地缘溢价持续消退，为通胀预期边际降温提供支撑。

　　 主席沃什在本月首次会议上强调将致力于实现2%的通胀目标，市场与分析师普遍将其视为短期内加息可能性上升的信号，但7月按兵不动的定价表明投资者仍在评估通胀黏性与经济韧性之间的平衡。

　　 核心PCE同比仍远高于目标且下行斜率平缓，若后续消费与薪资数据维持强势，叠加油价反弹或供应链扰动重来，9月加息窗口将始终保持开放状态，未来两个月的数据演变将成为决定政策路径的关键变量。
 








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