荷兰国际集团（ING）指出，美国和日本已联合干预外汇市场支持日元，这是2011年日本大地震后首次七国集团协调干预，也是1998年以来美日首次共同买入日元。日本上周四、周五的干预规模可能接近800亿美元，超过4月底行动；美国财政部长贝森特的手写笔记显示，华盛顿曾考虑买入50亿至100亿美元日元，但实际规模可能更小。

　　美国外汇储备仅约380亿美元，由财政部外汇稳定基金和美联储账户大致平分，其中约70%为欧元资产，其余为日元资产，因此此次行动的信号意义可能大于资金规模。美国协助日本，部分原因是日本4月至5月约700亿美元的干预未能阻止美元兑日元升至164，日元贬值还推动日本进口价格同比上涨30%，并加剧日本国债抛售。

　　日本10年期国债收益率已升至上世纪90年代以来最高水平，投资者正要求更高的期限风险溢价。日本持有约1.1万亿美元美债，若为筹集干预资金而出售美债，可能进一步推高美国国债收益率；日本也可利用美联储FIMA回购工具，以美债作抵押换取美元，但单一交易对手额度仅600亿美元。

　　ING认为，获得七国集团或二十国集团明确支持的概率较低，其他国家可能将日元疲软归因于日本宽松的财政和货币政策，而非市场失灵。此次行动连同美国2025年通过200亿美元互换安排支持阿根廷比索，显示美国财政部正更积极利用外汇稳定基金服务经济和地缘目标。

　　不过，干预只能争取时间，无法改变基本面。日元持续升值仍需美国经济数据走弱、美联储不加息及美日利差收窄。ING预计美元兑日元年底降至158，2027年底降至152；日本还可调整NISA等政策，吸引居民资金回流日本国债和国内资产，减少资本外流。

　　





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