一季度国内硫磺价格涨幅较大，最高价突破2008年以来的价格高点，不过随着春耕进程推进，下游刚需转弱，国内价格出现回落。预计二季度价格大概率下行，但下行空间在基本面支撑下，或相对较小。

　　2026年一季度，中东局势的导火索进一步放大国际供应紧张局面，导致冬储结束后国内及国际硫磺价格再次上涨，且上涨速度较快。截至3月31日，国内硫磺主流成交均价已经突破2008年高价（5872.22元/吨），国内固体硫磺主流成交均价为5942.50元/吨，较2月末上涨2090.62元/吨，涨幅54.28%。较2008年国内均价高点5872.22元/吨，价差为70.28元/吨。而液体硫磺主流成交均价为6003.33元/吨，较2月末上涨2180元/吨，涨幅57.02%。
  
　　中东局势突变，进口成本及心态支撑变化明显

　　本轮价格上涨，中东的局势变化影响不言而喻，一方面中东作为硫磺主要供应市场，在原本供应相对紧张的局势下，短期的航运受阻及长期的产量冲击同时存在，国内正处于春耕备肥传统旺季，市场心态提前反馈。另一方面，地区冲突带来了进口成本实打实的变化，中东至中国运费水平由正常的20-27美元/吨（受目的港及船型大小影响）上涨至90-120美元/吨水平，除此之外，保险费水平也出现了明显上涨。正常情况下，硫磺运输保险费在进口成本中占比较小，约为货值的0.5%，但随着局势变化，船只难以找到愿意承保的公司，即便承保，保费水平也上涨了2个百分点以上。在近几年硫磺本身价格上涨的前提下，保费变化更加明显。

　　更重要的是，由于霍尔木兹海峡航运迟迟未能恢复，现货价格调整灵活，与长约货价差进一步拉开，且即便达成交易，也难以保证按时到船，进口成本及市场心态支撑国内外硫磺价格上涨。

　　供弱需强，基本面支撑价格上涨

　　一季度国内产量整体较为充足，虽然3月受装置检修及部分炼厂负荷调整影响，供应有所减少，但一季度总量仍在283.68万吨，同比上涨10.73%，环比上涨1.15%。

　　而进口量则处于较低水平，1-3月累计进口155.16万吨，2025年四季度以来，受外盘价格影响，国内终端及贸易商采购积极性转弱，此外相对印尼、印度、巴西等国，国内能够接受的进口价格较低，也影响了资源流入，导致月度进口明显减少。2026年一季度进口量环比减少2.94%，同比降低37.61%。

　　虽然较高的原料价格影响了部分下游开工意愿，但春耕保供刚需支撑较强，一季度消费量共计501.95万吨，环比增加4.71%，同比增加3.85%。除了磷肥之外，下游其他化工品开工表现不一，其中己内酰胺受自身需求影响，加之硫磺成本占比较小，3月开工一度上涨至77.3%，柠檬酸、溴素等产量也有增长。而硫磺制酸装置开工维持低位，3月仅在39.48%。

　　二季度国际硫磺市场价格或相对坚挺，国内价格提前回落，但下行空间或较小。秋季备肥前的时间窗口有限，库存补充需要时间及套利窗口，或为二季度价格提供下方支撑。

　　中东局势仍存反复，供应风险随着时间增长

　　中东市场变化仍是影响后期的主要因素，虽然当前市场关注度随着国际需求转弱而有所放缓，但硫磺自身及原油的供应受阻随着时间推进，后期影响或不断扩大。即便航运受阻情况结束，中东能源项目恢复正常产量或仍需要1-2月甚至更长时间。

　　而即便中东原油及硫磺产量较快恢复，前期受价格及供应影响的国际需求预计也将较快反弹。如印度、印尼等国家，对硫磺价格接受程度相对国内更高，中东货源在其进口结构中占比也更大，因此虽然近期摩洛哥磷肥装置提前检修，巴西也有下游装置关停，但随着国际供应恢复，运费及保险溢价降低，国际竞争或也将支撑外盘价格。

　　港口库存低位，关注秋季备肥前补充情况

　　截至目前，国内春耕备肥告一段落，下游开工逐渐降低，国内需求转淡导致硫磺价格已经出现回落。但与此同时还要关注港口库存的减少情况及国内外价格差距。中国硫磺进口依赖度较高，国内产量难以满足需求，仍需要进口作为补充，2025年四季度以来月度进口维持低位，导致港口库存逐渐减少，排除部分工厂已经锁定的资源及贸易商底仓，可供交易的量有限。因此在三季度旺季到来前，港口库存仍需补充。而当前国内外价差较大，当前镇江港主流成交价格在6170元/吨左右，折合美元大约为CFR 795美元/吨左右，低于近期印尼主流区间CFR 910-930美元/吨，也低于中东等地对东亚、东南亚报价水平（CFR 1000-1200美元/吨）。中国作为主要进口国家，已经成为硫磺价格洼地，后期国内外价差大概率收窄，才能维持进口资源的顺利补充，因此预计后期价格跌后仍有反弹可能，转折点或在三季度出现。（卓创资讯）

　　








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