6月海外宏观市场将继续围绕美伊谈判进展展开。

　　基本面来看，供应压力增加。需求方面，汽车等端口将迎需求回升，线缆行业消费表现平稳，空调行业季节性走弱，用铜效果存在差异。

　　综上，6月铜价将酝酿上涨行情。

　　一、行情回顾

　　5月铜价先扬后抑，如我们此前预期走出高位震荡行情，行情主要反映宏观市场情绪及预期变化。

　　二、宏观主线清晰 地缘风险干扰铜价

　　5月宏观市场主题有所调整，美伊战争带来的恐慌情绪、通胀提升忧虑等明显缓和，美国总统访华令市场利好情绪一度提升。

　　2.1地缘风险阶段缓和 不确定性仍存

　　自2月28日美国与以色列联手对伊朗发动军事打击，战争已经持续3个月，3月23日特朗普称美伊已进行“富有成效的对话”，决定将打击伊朗发电站的时间推迟5天，标志着美伊战争开始出现缓和迹象。而后，美国和伊朗双方对于停战谈判进展各执一词，但双方军事行动均有所降温，期间美国多次推迟对伊朗的军事打击。4月11日美伊代表团在伊斯兰堡开启直接谈判，谈判破裂告终，之后虽然未见进一步战争缓和进展。

　　除地缘政治忧虑情绪降温外，美国总统访华也令上半月的宏观市场氛围和暖。美国总统特朗普于5月13日至15日对中国进行国事访问，两国经贸团队达成了总体平衡积极的成果，包括继续落实前期磋商达成的所有共识，同意成立贸易理事会和投资理事会，解决彼此农产品市场准入的关切，在对等降税框架下推动扩大双向贸易等。应特朗普总统邀请，习近平主席将于今年秋季对美国进行国事访问。

　　6月中旬将召开最新一次议息会议，截至5月中下旬，市场预期美联储6月将维持利率不变。

　　三、供应结构改变 价格驱动形成

　　3.1矿山复产推迟 加工费大幅下降

　　据外媒5月8日报道，自由港已将旗下位于印尼的Grasberg铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较此前预期晚一年。

　　铜精矿供应紧张问题依然持续，叠加世界级铜矿Grasberg复产推迟，加工费被进一步压缩，SMM进口铜精矿加工费负值快速扩大至-100美元/吨以下。

　　3.2废铜结构紧张 精废难有替代

　　5月国内精废含税价差伴随期铜盘面走高，5月13日最高达到4382元/吨，后铜价回吐涨幅虽然令精废价差亦有所收缩，但价差水平依然维持在二季度以来高位。

　　废铜环节将在6月加剧冶炼厂的原料供应紧张压力。

　　3.3硫酸限制出口 炼厂检修预期增强

　　5月起，普通硫酸出口暂停正式落地，受此影响，国内山东、广西、安徽等地冶炼酸出口FOB价均出现拐头现象。

　　冶炼厂深陷矿石加工亏损加大以及副产硫酸利润贴补收缩双重困境当中，检修预期将有上升。

　　四、终端消费各异 汽车表现可期

　　4.1线缆需求平稳 消费拉动有限

　　据SMM预测数据，5月国内线缆企业开工率预测值为70.61%，同期电铜杆企业开工率预测下降至67.42%。

　　6月线缆行业将有望延续5月态势，需求表现整体平稳，精铜杆和废铜杆开工率继续当前分化态势运行。

　　4.2 产销旺季已过 空调用铜下降

　　据最新发布的报告显示，2026年5月中国家用场景空调总排产2197.7万台，同比上年同期排产下滑11.7%；其中家用空调排产2035.5万台，同比下滑11.9%，内销排产1285.5万台，同比下滑9.0%，出口排产750万台，同比下滑5.2%。

　　据产业在线预测，2026年二季度家用空调内销市场进入下行通道。

　　4.3汽车产销回升 需求继续增加

　　据中国汽车工业协会数据，4月国内新能源汽车产量同比增长5.5%至132万辆，环比为增长7.2%；同期新能源汽车销量同比增长9.7%至134.4万辆，环比为增长7.4%；1-4月国内新能源汽车产量同比下降3.2%至428.5万辆，新能源汽车销量同比增长0.1%至430.4万辆。

　　汽车行业产销处于季节性回升周期，6月汽车行业将延续消费回升态势。

　　五、后市展望

　　6月海外宏观市场将继续围绕美伊谈判进展展开。

　　基本面来看，供应压力增加。需求方面，汽车等端口将迎需求回升，线缆行业消费表现平稳，空调行业季节性走弱，用铜效果存在差异。

　　综上，6月铜价将酝酿上涨行情。（国元期货研究）

　　








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