高盛11月12日发布研报称，维持2027年铜价升至每吨15400美元的预测，较现货价有约13%上涨空间，但投资者持仓与美国铜关税预期构成两大下行风险。

　　受AI相关股票波动影响，LME铜价过去一个月下跌约7%至每吨13588美元。高盛认为，回调主要由资金减仓驱动，现货基本面并未明显转弱。中国洋山铜进口升水突破200美元/吨，创历史新高，美国以外市场库存接近季节性低位，废铜供应紧张仍构成支撑。

　　COMEX与LME铜净多头占未平仓合约比例从9月底的21%降至约9%，低于高盛对2027年16%的假设。若持仓维持现有水平，明年铜均价可能仅为14600美元/吨。

　　高盛预计，美国部分民主党州长可能暂时限制新建数据中心，但在建产能已足以满足至2028年的新增需求。即使得州全部在建项目延迟6个月，也仅有约5万吨铜需求推迟至2027年以后，令明年铜价预测最多下调100美元；2029年后影响可能扩大。

　　COMEX与LME价差隐含2027年1月美国铜进口关税仅约1%，2028年初为6%至7%。高盛基准预测假设2027年美国额外囤积约40万吨铜，若这一需求完全消失，明年铜均价可能降至14500美元/吨；若今年囤积的铜重新流向国际市场，下行压力更大。

　　高盛强调，民主党赢得国会并不意味着关税风险消失，相关决定仍主要取决于特朗普政府。该行对铜价的基准预期仍然看涨，但投资者持仓及政策变化将决定其上涨幅度。

　　








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