7月3日，BR橡胶主力合约大幅走强，收盘涨幅超3.2%，报收于12125元/吨附近。在经历6月以来的持续下跌后，BR橡胶市场迎来一波明显反弹。

　　市场人士普遍认为，本轮反弹的核心驱动力在于宏观情绪修复。美国6月非农就业数据意外“爆冷”，新增就业仅5.7万人，远低于市场预期的11万人，市场预期美联储7月加息的概率由此前的33%骤降至20%，带动大宗商品整体走强，前期持续承压的BR橡胶也随之反弹。不过，基本面并未出现实质性改善。

　　成本端，山金期货高级能化分析师朱美侠向期货日报记者表示，国际油价持续走弱，7月3日中石化华东丁二烯出厂价已下调至9000元/吨，近一个月累计跌幅近25%。当前港口丁二烯库存为3.37万吨，叠加欧洲部分货源预计7月抵达亚洲市场，供应端压力仍存；顺丁橡胶理论生产利润约600元/吨，成本端对BR橡胶价格的支撑极为有限。

　　光大期货能源化工分析师邸艺琳表示，原油市场的逻辑正从供给危机切换为航运运输恢复、海湾产油国集中复产与需求偏弱的共振，预计成本端将维持偏弱震荡寻底走势。而丁二烯作为裂解副产品，其产量预期将随原料端的修复逐步回升。

　　供给端维持高位。据朱美侠介绍，数据显示，截至7月2日当周，高顺顺丁橡胶行业产能利用率为70.41%，环比提升0.66个百分点；5月产量为12万吨，环比大幅增长50.2%，且贸易商库存同比处于高位。

　　邸艺琳认为，包括古雷石化、武汉乙烯、盛虹炼化在内的丁二烯检修装置均计划于7—8月重启，同时丁二烯橡胶自身检修损失也已降至低位，供应端压力将进一步凸显。

　　需求端表现同样偏弱。朱美侠介绍，本周半钢胎产能利用率为63.21%，环比下滑6.15个百分点；全钢胎产能利用率为60.87%，环比下降4.82个百分点。当前国内替换市场处于传统淡季，下游多以刚需采购为主。

　　邸艺琳表示，轮胎库存持续累积对开工负荷形成了一定的负反馈。相关数据显示，7月份部分轮胎企业已安排检修或有检修计划，检修时长为4~10天不等。

　　展望后市，朱美侠认为，成本端支撑乏力，供需结构未见好转，价格向上驱动不足，短期预计维持低位宽幅震荡，后续走势仍将以成本波动和宏观情绪为主导，基本面改善需等待需求端复苏信号的确认。

　　邸艺琳表示，短期来看，受原料装置新增检修及原油价格小幅反弹带动，BR橡胶价格存在修复空间；但从中期来看，供应增加、需求疲软的格局并未改变，价格上行仍面临压力。不过，天然橡胶与BR橡胶的价差持续拉大，这将刺激替换需求的增长，为BR橡胶价格带来一定支撑。（期货日报）

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